АНАЛИЗ-Замена западных рынков Азией превращается в утопию для эмитентов из РФ

АНАЛИЗ-Замена западных рынков Азией превращается в утопию для эмитентов из РФ

Пятница, 28 ноября 2014 18:34 MSK

Купюры валюты юань в Пекине 22 марта 2011 года. Планы российских банков и компаний, попавших под санкции Запада, занять на азиатских рынках капитала, могут остаться планами. Юридическое оформление сделок недоступно, расчеты по ним заморожены, а местные банки отказываются помочь с размещением из-за риска быть наказанными громадными штрафами, говорят источники Рейтер. REUTERS/Jason Lee

МОСКВА (Рейтер) - Планы российских банков и компаний, попавших под санкции Запада, занять на азиатских рынках капитала, могут остаться планами. Юридическое оформление сделок недоступно, расчеты по ним заморожены, а местные банки отказываются помочь с размещением из-за риска быть наказанными громадными штрафами, говорят источники Рейтер.

Корпоративному сектору, который больше трети своих потребностей покрывал за счет внешних ресурсов, придется распрощаться с иллюзией азиатской альтернативы, за которую ухватились, в частности, госбанк ВТБ и Газпромбанк, которым по сути придется рассчитывать только на помощь государства и расположение китайских банков.

"Никто из юристов, андеррайтеров, депозитариев и прочих участников подготовки документов к выпуску не может их подписывать, поскольку они все имеют юрисдикцию Евросоюза, Великобритании или США - им это запрещено", - сказал Рейтер источник в банковских кругах.

ВТБ от комментариев отказался.

"Общая экономическая и геополитическая неопределенность безусловно может увеличивать сроки согласования и влиять на параметры сделок", - сказала первый вице-президент Газпромбанка Екатерина Трофимова в ответ на запрос Рейтер.

Отлаженная конвеерная схема, которая до санкций позволяла эмитентам размещать евробонды на азиатских площадках, сейчас не работает, а поиски вариантов ее замены  - юристов, локальных рейтинговых агентств, расчетных центров - займут многие месяцы.

"Проблемы с подготовкой документов действительно есть, можно, конечно, найти компании, не зарегистрированные в странах, которые ввели санкции, но это займет много времени и отнимет много сил", - говорит источник в компании, которая попала под санкции.

Партнер юридической компании Goltsblat BLP Олег Хохлов, считает, что эти трудности временные.

"Сейчас происходит перенастройка рынка – нужно каждому звену в цепочке найти замену, а когда в каждом звене возникает новизна, это создает проблемы", - говорит он.

"Этот процесс может занять 4-5 месяцев".  

Кроме того, возникнут проблемы с расчетами по бумагам через Euroclear и Сlearstream, а инвесторы вряд ли захотят покупать бумаги с такими ограничениями, добавляет один из банкиров.

Clearstream не допускает торговлю, клиринг и расчеты по ценным бумагам, эмитенты которых попадают под санкции, ответила компания на запрос Рейтер.

Euroclear от комментариев отказался, но источник, близкий к ситуации, сказал, что расчеты по ним невозможны.

"...Эмитенты будут рассматривать местную клиринговую систему и использовать региональные валюты как альтернативу, а это означает, что создать рынок ликвидных бумаг может быть сложно", - говорит Хохлов.

Это будут менее ликвидные, нишевые инструменты, в том числе из-за запретов для инвесторов из США и ЕС, считает он.

ОСТОРОЖНО - РОССИЯ

Рынки Европы и США закрыты для пяти крупнейших российских банков - Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Россельхозбанка и Внешэкономбанка, а также Роснефти, Новатэка и Газпромнефти.

Вряд ли кто-то из них сможет разместить евробонды в Азии под санкциями - азиатские сделки и в хорошие времена были непростые, говорит источник в крупном западном банке.

"Крупные китайские банки, большинство из которых имеет бизнес в США, не будут работать с заемщиками под санкциями на рынке евробондов", - сказал он.

Азиатские банки опасаются публичных сделок - особенно из-за случая с французским BNP Paribas, который власти США оштрафовали на $9 миллиардов за нарушение санкций против Судана, Кубы и Ирана, говорят банкиры.

Но многие банки готовы участвовать в финансировании непублично через двусторонние сделки, говорит один из источников.

Партнер Debevoise & Plimpton Алан Карташкин говорит, что российские компании, которые захотят разместить бумаги на азиатских рынках, столкнутся с трудностями.

Граждане ЕС и США в азиатских банках не могут участвовать в сделках, крупные аудиторские фирмы не дадут согласия на использование отчетности, не выдадут стандартных комфортных писем и не будут участвовать в подготовке проспекта, отмечает он.

"Таким образом, практическое осуществление публичных размещений по английскому праву даже исключительно среди азиатских инвесторов представляется трудноосуществимым", - говорит Карташкин.

"По нашим клиентам, которым мы не можем помочь организовать финансирование из-за санкций, мы видим, что они идут напрямую в компании гонконгской юрисдикции. Всегда можно достичь цели, но это будет дольше и неудобно", - считает источник в международной юридической фирме.

Впрочем, даже без юридических казусов азиатский рынок евробондов слишком мал и дорог, что говорит не в его пользу в сравнении с западным.

В ГОСТЯХ У ПАНДЫ

Один из банкиров сказал Рейтер, что некоторые госбанки под санкциями смотрят на китайский рынок внутреннего долга - panda bond, либерализация которого для иностранных эмитентов идет очень медленно.

"Есть вариант выхода на локальные азиатские рынки - например, panda bond - это более глубокий по объему рынок, чем рынок евробондов офшорной зоны, но жесткое регулирование может отложить эти планы на длительный срок", - сказал он.

Пекин неспешно открывает внутренний рынок для иностранцев, обещая ослабить ограничения, чтобы они могли использовать привлеченные средства за пределами Китая.

Зарубежные компании - не частые гости на этом рынке. В этом году единственной иностранной компанией, разместившей panda bond, стал немецкий автопроизводитель Daimler AG.

Бремя финансирования экономики в 2015 году ляжет на плечи госбанков, которым государство обещало поддержку капиталом, а Центробанк - ликвидностью.

В 2015 году компании и банки должны погасить порядка $120 миллиардов внешнего долга.

(Редактор Дмитрий Антонов)

http://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN0JC1IW20141128?sp=true