АНАЛИЗ-Замена
западных рынков Азией превращается в утопию для эмитентов из РФ
Пятница,
28 ноября 2014 18:34 MSK
Купюры
валюты юань в Пекине 22 марта 2011 года. Планы российских банков и компаний,
попавших под санкции Запада, занять на азиатских рынках капитала, могут
остаться планами. Юридическое оформление сделок недоступно, расчеты по ним
заморожены, а местные банки отказываются помочь с размещением из-за риска быть
наказанными громадными штрафами, говорят источники Рейтер. REUTERS/Jason Lee
МОСКВА
(Рейтер) - Планы российских банков и компаний, попавших под санкции Запада,
занять на азиатских рынках капитала, могут остаться планами. Юридическое
оформление сделок недоступно, расчеты по ним заморожены, а местные банки
отказываются помочь с размещением из-за риска быть наказанными громадными
штрафами, говорят источники Рейтер.
Корпоративному
сектору, который больше трети своих потребностей покрывал за счет внешних
ресурсов, придется распрощаться с иллюзией азиатской альтернативы, за которую
ухватились, в частности, госбанк ВТБ и Газпромбанк, которым по сути придется
рассчитывать только на помощь государства и расположение китайских банков.
"Никто
из юристов, андеррайтеров, депозитариев и прочих участников подготовки
документов к выпуску не может их подписывать, поскольку они все имеют
юрисдикцию Евросоюза, Великобритании или США - им это запрещено", - сказал
Рейтер источник в банковских кругах.
ВТБ
от комментариев отказался.
"Общая
экономическая и геополитическая неопределенность безусловно может увеличивать
сроки согласования и влиять на параметры сделок", - сказала первый
вице-президент Газпромбанка Екатерина Трофимова в ответ на запрос Рейтер.
Отлаженная
конвеерная схема, которая до санкций позволяла эмитентам размещать евробонды на
азиатских площадках, сейчас не работает, а поиски вариантов ее замены - юристов, локальных рейтинговых агентств,
расчетных центров - займут многие месяцы.
"Проблемы
с подготовкой документов действительно есть, можно, конечно, найти компании, не
зарегистрированные в странах, которые ввели санкции, но это займет много
времени и отнимет много сил", - говорит источник в компании, которая
попала под санкции.
Партнер
юридической компании Goltsblat BLP Олег Хохлов, считает, что эти трудности
временные.
"Сейчас
происходит перенастройка рынка – нужно каждому звену в цепочке найти замену, а когда
в каждом звене возникает новизна, это создает проблемы", - говорит он.
"Этот
процесс может занять 4-5 месяцев".
Кроме
того, возникнут проблемы с расчетами по бумагам через Euroclear и Сlearstream,
а инвесторы вряд ли захотят покупать бумаги с такими ограничениями, добавляет
один из банкиров.
Clearstream
не допускает торговлю, клиринг и расчеты по ценным бумагам, эмитенты которых
попадают под санкции, ответила компания на запрос Рейтер.
Euroclear
от комментариев отказался, но источник, близкий к ситуации, сказал, что расчеты
по ним невозможны.
"...Эмитенты
будут рассматривать местную клиринговую систему и использовать региональные
валюты как альтернативу, а это означает, что создать рынок ликвидных бумаг
может быть сложно", - говорит Хохлов.
Это
будут менее ликвидные, нишевые инструменты, в том числе из-за запретов для
инвесторов из США и ЕС, считает он.
ОСТОРОЖНО
- РОССИЯ
Рынки
Европы и США закрыты для пяти крупнейших российских банков - Сбербанка, ВТБ,
Газпромбанка, Россельхозбанка и Внешэкономбанка, а также Роснефти, Новатэка и
Газпромнефти.
Вряд
ли кто-то из них сможет разместить евробонды в Азии под санкциями - азиатские
сделки и в хорошие времена были непростые, говорит источник в крупном западном
банке.
"Крупные
китайские банки, большинство из которых имеет бизнес в США, не будут работать с
заемщиками под санкциями на рынке евробондов", - сказал он.
Азиатские
банки опасаются публичных сделок - особенно из-за случая с французским BNP
Paribas, который власти США оштрафовали на $9 миллиардов за нарушение санкций
против Судана, Кубы и Ирана, говорят банкиры.
Но
многие банки готовы участвовать в финансировании непублично через двусторонние
сделки, говорит один из источников.
Партнер
Debevoise & Plimpton Алан Карташкин говорит, что российские компании,
которые захотят разместить бумаги на азиатских рынках, столкнутся с
трудностями.
Граждане
ЕС и США в азиатских банках не могут участвовать в сделках, крупные аудиторские
фирмы не дадут согласия на использование отчетности, не выдадут стандартных
комфортных писем и не будут участвовать в подготовке проспекта, отмечает он.
"Таким
образом, практическое осуществление публичных размещений по английскому праву
даже исключительно среди азиатских инвесторов представляется
трудноосуществимым", - говорит Карташкин.
"По
нашим клиентам, которым мы не можем помочь организовать финансирование из-за
санкций, мы видим, что они идут напрямую в компании гонконгской юрисдикции.
Всегда можно достичь цели, но это будет дольше и неудобно", - считает
источник в международной юридической фирме.
Впрочем,
даже без юридических казусов азиатский рынок евробондов слишком мал и дорог,
что говорит не в его пользу в сравнении с западным.
В
ГОСТЯХ У ПАНДЫ
Один
из банкиров сказал Рейтер, что некоторые госбанки под санкциями смотрят на китайский
рынок внутреннего долга - panda bond, либерализация которого для иностранных
эмитентов идет очень медленно.
"Есть
вариант выхода на локальные азиатские рынки - например, panda bond - это более
глубокий по объему рынок, чем рынок евробондов офшорной зоны, но жесткое
регулирование может отложить эти планы на длительный срок", - сказал он.
Пекин
неспешно открывает внутренний рынок для иностранцев, обещая ослабить
ограничения, чтобы они могли использовать привлеченные средства за пределами
Китая.
Зарубежные
компании - не частые гости на этом рынке. В этом году единственной иностранной
компанией, разместившей panda bond, стал немецкий автопроизводитель Daimler AG.
Бремя
финансирования экономики в 2015 году ляжет на плечи госбанков, которым
государство обещало поддержку капиталом, а Центробанк - ликвидностью.
В
2015 году компании и банки должны погасить порядка $120 миллиардов внешнего
долга.
(Редактор
Дмитрий Антонов)
http://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKCN0JC1IW20141128?sp=true